Table 3. Correlation matrix Variable(s)...

Table 3.

Correlation matrix

Variable(s)	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15	16
CSR_policy (1)	1
Framework (2)	0.51***	1
Framework (2)	(<0.01)
Foreign_sales (3)	0.30***	0.24***	1
Foreign_sales (3)	(<0.01)	(<0.01)
LEV (4)	0.12***	0.09***	−0.00***	1
LEV (4)	(<0.01)	(<0.01)	0.83
Profit (5)	−0.04**	−0.15***	0.10***	−0.17***	1
Profit (5)	(<0.05)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)
Size (6)	0.30***	0.41***	0.13***	−0.05***	−0.17***	1
Size (6)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)
MTB (7)	−0.06***	−0.24***	0.08***	0.08***	0.37***	−0.40***	1
MTB (7)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)
Analysts (8)	0.36***	0.27***	0.17***	0.01	0.02	0.49***	0.10***	1
Analysts (8)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	0.61	0.28	(<0.01)	(<0.01)
AC_independence (9)	0.04**	−0.07***	−0.03*	0.04*	−0.08***	−0.01	0.08***	0.10***	1
AC_independence (9)	(<0.05)	(<0.01)	0.14	(<0.1)	(<0.01)	0.53	(<0.01)	(<0.01)
SH_right (10)	−0.03	−0.04*	−0.05***	0.01	−0.05***	−0.02	−0.01	0.06***	0.06***	1
SH_right (10)	0.21	(<0.1)	(<0.01)	0.75	(<0.01)	0.23	0.64	(<0.01)	(<0.01)
CSR_committee (11)	0.38***	0.34***	0.07***	0.09***	−0.13***	0.25***	−0.04**	0.30***	0.02	0.02	1
CSR_committee (11)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.05)	(<0.01)	0.27	0.34
Awards (12)	0.26***	0.24***	−0.07***	0.06**	−0.08***	0.21***	−0.01	0.23***	0.08***	0.07***	0.24***	1
Awards (12)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	0.53	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)
Diversity (13)	0.03	0.07***	0.15***	0.01	0.11***	0.09***	0.04**	0.08***	−0.05***	0.01	0.09***	0.01	1
Diversity (13)	0.17	(<0.01)	(<0.01)	0.74	(<0.01)	(<0.01)	(<0.05)	(<0.01)	(<0.01)	0.47	(<0.01)	0.51
Institution (14)	−0.05***	−0.04**	0.18***	0.01	0.15***	−0.03*	0.08***	0.05***	−0.13***	0.00	0.02	−0.08***	0.13***	1
Institution (14)	(<0.01)	(<0.05)	(<0.01)	0.61	(<0.01)	(<0.1)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	0.91	0.31	(<0.01)	(<0.01)
GDP (15)	0.00	−0.08***	0.23***	−0.03	0.14***	−0.01	0.09***	0.05***	−0.09***	−0.04**	0.06***	−0.14***	0.21***	0.71***	1
GDP (15)	0.89	(<0.01)	(<0.01)	0.12	(<0.01)	0.53	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.05)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)
Civil (16)	0.23***	0.49***	0.10***	0.00	−0.15***	0.26***	−0.32***	−0.01	−0.20***	−0.15***	0.01	−0.01	0.03	−0.16***	−0.17***	1
Civil (16)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	0.84	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	0.63	(<0.01)	(<0.01)	0.50	0.58	0.16	(<0.01)	(<0.01)

Variable(s)	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15	16
CSR_policy (1)	1
Framework (2)	0.51***	1
Framework (2)	(<0.01)
Foreign_sales (3)	0.30***	0.24***	1
Foreign_sales (3)	(<0.01)	(<0.01)
LEV (4)	0.12***	0.09***	−0.00***	1
LEV (4)	(<0.01)	(<0.01)	0.83
Profit (5)	−0.04**	−0.15***	0.10***	−0.17***	1
Profit (5)	(<0.05)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)
Size (6)	0.30***	0.41***	0.13***	−0.05***	−0.17***	1
Size (6)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)
MTB (7)	−0.06***	−0.24***	0.08***	0.08***	0.37***	−0.40***	1
MTB (7)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)
Analysts (8)	0.36***	0.27***	0.17***	0.01	0.02	0.49***	0.10***	1
Analysts (8)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	0.61	0.28	(<0.01)	(<0.01)
AC_independence (9)	0.04**	−0.07***	−0.03*	0.04*	−0.08***	−0.01	0.08***	0.10***	1
AC_independence (9)	(<0.05)	(<0.01)	0.14	(<0.1)	(<0.01)	0.53	(<0.01)	(<0.01)
SH_right (10)	−0.03	−0.04*	−0.05***	0.01	−0.05***	−0.02	−0.01	0.06***	0.06***	1
SH_right (10)	0.21	(<0.1)	(<0.01)	0.75	(<0.01)	0.23	0.64	(<0.01)	(<0.01)
CSR_committee (11)	0.38***	0.34***	0.07***	0.09***	−0.13***	0.25***	−0.04**	0.30***	0.02	0.02	1
CSR_committee (11)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.05)	(<0.01)	0.27	0.34
Awards (12)	0.26***	0.24***	−0.07***	0.06**	−0.08***	0.21***	−0.01	0.23***	0.08***	0.07***	0.24***	1
Awards (12)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	0.53	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)
Diversity (13)	0.03	0.07***	0.15***	0.01	0.11***	0.09***	0.04**	0.08***	−0.05***	0.01	0.09***	0.01	1
Diversity (13)	0.17	(<0.01)	(<0.01)	0.74	(<0.01)	(<0.01)	(<0.05)	(<0.01)	(<0.01)	0.47	(<0.01)	0.51
Institution (14)	−0.05***	−0.04**	0.18***	0.01	0.15***	−0.03*	0.08***	0.05***	−0.13***	0.00	0.02	−0.08***	0.13***	1
Institution (14)	(<0.01)	(<0.05)	(<0.01)	0.61	(<0.01)	(<0.1)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	0.91	0.31	(<0.01)	(<0.01)
GDP (15)	0.00	−0.08***	0.23***	−0.03	0.14***	−0.01	0.09***	0.05***	−0.09***	−0.04**	0.06***	−0.14***	0.21***	0.71***	1
GDP (15)	0.89	(<0.01)	(<0.01)	0.12	(<0.01)	0.53	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.05)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)
Civil (16)	0.23***	0.49***	0.10***	0.00	−0.15***	0.26***	−0.32***	−0.01	−0.20***	−0.15***	0.01	−0.01	0.03	−0.16***	−0.17***	1
Civil (16)	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	0.84	(<0.01)	(<0.01)	(<0.01)	0.63	(<0.01)	(<0.01)	0.50	0.58	0.16	(<0.01)	(<0.01)

Note(s): All variable definitions are in Appendix. ***, ** and * represent statistical significance at the 1, 5 and 10% levels, respectively (two-tailed test)

Source(s): Table by author(s)

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