Editorial

In this issue we have three articles from Spain, three from Chile (one of which has a Canadian co‐author) and one from Colombia. The articles come from a total of ten different institutions. The issue covers diverse subjects which include finances, marketing, human resources, strategy and corporate government.

Lavin and Magner (Adolfo Ibáñez University and Finis Terrae University, Chile) research the herd behaviour observed in mutual funds in Chile. The herd behaviour has been theoretically analyzed by Gonzales (ARLA 36) within the context of explaining the inconclusive results on the efficiency of a board of directors. If the investors buy or sell like lambs following the same route, independently from their own investment or non investment criteria, the results will be unpredictable. In this respect Lavin and Magner distinguish between the spurious herd behaviour (when all the investors have some identical investor criteria, and therefore their decisions are their own and not herd), from the intentional group behaviour, of following the market without their own criteria. This distinction is an original contribution of this articles as well as studying the phenomena in an emerging country, which has been very scarce.

The authors distinguish three causes for herd behaviour in investors: information, agency and behavioural problems. The first one is due to the behaviour of market transactions which reveals information that was not previously available, and the investor quickly tries to follow the flow. Agency problems happen when the decider prefers not to personally assume the risks of a completely different behaviour from the market, or when there are incentives which encourages them doing the same as the rest of the investors. Lastly they distinguish the problem of irrationality and the biases in having group decisions, something studied some time ago in psychology and increasingly being incorporated as behavioural economics. The authors use the panel methodology of 50 shares belonging to 18 mutual funds between December of 2002 and 2009. The results indicate a herd behaviour of 2.8 per cent, which increases during periods of accentuated changes or when a stock is in fashion. The subject is of importance due to the great volume of mutual funds (together with the pensions and insurance of the three main Chilean market investors) and because the herd behaviour destabilizes and increases the market volatility.

Ortiz‐de‐Urbina‐Criado, Guerras‐Martín and Montoro‐Sánchez (University Rey Juan Carlos and University Complutense of Madrid the last one, Spain) study the business growth, specifically the decision between growing internally or externally through mergers and acquisitions or alliances. In this regard, actually there is a growing tendency towards establishing external growth methods, as it allows companies to improve their competiveness and being more flexible in adapting to changes of the environment. For this, it is needed to analyze the factors that determine this decision. In this work, the authors study the effect of growth strategies, intangible resources and previous experience in the choice of growth method (organic or external).

For this purpose, a sample of 1,916 growth operations was selected. This includes a total of 1,057 cases of organic growth and 859 cases of external growth. The contrast of the proposed hypotheses was done with a logistic regression. The results indicate that companies prefer internal growth to expand and external growth when they go through a diversification strategy and have previous experience with this growth method. These results confirm a good part of the previous literature but also go further by including in same study all the growth methods available for the company and gives empirical evidence on the preference of each in relation to the different analyzed situations. On the other hand, this work can help directors identify the factors and important matters that should be taken into account when the decision on the growth method is being taken. The authors propose to do new studies in which the process of decision making is compared in the Latin American and European companies.

Pucheta‐Martínez and Narro‐Forés (University Jaume I, Spain) study the effect which the composition and activity of the Appointment and Remuneration Committee (ARC) have on the remunerations made to the Board of Directors members of quoted Spanish companies. The subject has had media repercussion because of the outrageous payments that have been made to the members of the Board of Directors and executives of companies that have gone bust, which has shown a low efficient function of the committee which is in charge of assessments and the remunerations. During the last decade a great number of the Spanish companies have followed the recommendation of establishing an ARC dependent of the Board of Directors. The ARC made up by external members and in its majority independent, with the objective of establishing transparent and moderate remunerations policies and to avoid opportunistic behaviour. The authors wanted to determine if effectively the presence of independent members, institutional directors, executives and the number of ARC meetings affect the remunerations of the directors.

A sample of 786 companies/year (excluding financial companies) that quote in the Madrid stock exchange was obtained, and the SABI database public register data were analyzed; with this data base univariate statistical analyses and then multivariate analysis were performed. The results indicate that contrary to what was expected and the theory of good governance, the composition of ARC is not being effective because they don’t have relation with the directors’ remunerations, while the activity of the ARC positively influences the directors’ remunerations contrary to what was expected. The authors conclude that the regulatory organisms should establish some other more effective mechanism than a fixed remuneration of the directors.

Why do companies fail and go bankrupt, and how much is due to the behaviour of its involved groups or of interest (stakeholders)? Priego, Manzaneque and Merino (Castilla La Mancha University, Spain) research 2,277 small and medium (SME) Spanish companies, half of which failed during the 2006‐2009 period, and try to determine the effect of different variables in the generation and distribution in the aggregated value of the company. For this purpose they compared differences of average results between the failed and not failed, and used a binary logistic regression model. The results confirmed the hypothesis, based on the stakeholder theory.

The theory of interest (or involved) groups implies studying the coalition of interests that make up a company (management, employees, clients, providers, financial institutions, communities, etc.) and the way these relations evolve in different surrounding and circumstances. The authors use the Value added Statement (EVA) to identify the creation of the value given by each group of interest involved with the company, and the distribution of the value given to each. Their main conclusions are that the model predicts the failure of a company based on the behaviour of its interest groups, which could allow notify them in the future. The authors propose to complete the EVA with qualitative measures of the behaviour of the different interest groups, to study which are the most influential groups involved which drives towards the failure of the company, and how it prioritises the interests to assure the future success of the company.

Paulina Salinas and Gianni Romani (Universidad Catolica del Norte, Chile) study the barriers that have made difficult the incorporation of qualified women to the labour force of mining companies in Chile. Their study was based on 70 in depth qualitative interviews to men and women workers in the mining companies in the north of the country. The data are analyzed through speech analysis with the development of theme categories. The results indicate that mainly the gender barriers are due to the auto discrimination of the same workers, the family demands and the masculine dominance in the field.

This problem is of strategic importance for the management of companies, due to the fact that there is a significant deficit of qualified workers, opportunities to employ the female labour force is lost, and discriminatory practices are in fact limited. The authors suggest to have workshops to overcome stereotypes and raise awareness to the male workers on the need and importance of incorporating women to the work force; the males seem to think that women do not have self‐confidence to do a “men's job”. The author's also propose leaderships and empowerment workshops for women interested in getting work in mining companies. The subject of this paper has presence in a great proportion of the Latin American regions and represents a contribution to its characterization and solution.

Rock and Ahmed (University of Talca in Chile and of Ottawa in Canada, respectively) study the export performance of Chilean companies; which have come to be 68 per cent of the national gross product. The problem in developing countries with many exportable natural resources is different from those of developed countries where concepts and conclusions on the causes and determinants have been developed for a successful export. In a previous issue (Andonova et al., ARLA 26‐2) the capacity of internationalization had been identified as the first and most important determinant of success for gazelle companies (high growth) and likewise in ARLA 26‐3 three internationalization experiences are analyzed. Rock and Ahmed study the wide range of factors of resources and capabilities that can affect in two dimensions the export performance: the annual growth rate and the intensity of export.

The authors sent a survey via internet to 480 exporting companies (mining companies excluded) and obtained 133 responses; the questionnaire compromised of 69 Likert questions, and 12 company identification items. After a correlation study and two multiple regression, the authors conclude that the obtained results are validated in industrialized nations; however, the weight of the success factors varies. The performance of the Chilean companies is related with the size of the company, the years operating in foreign countries and the possession of capabilities for the exporting success; but the intensity and the growth export growth are independent success measures. The growth of the exports is associated with the performance of the company, characterized by being recent, having management staff educated overseas and a clear long‐term commitment to export. On the other hand, the intensity of exports is found very present in small firms that have been years in the activity and were in higher proportion involved in foreign markets. The authors present reasonable recommendation for the management of companies and for the public policies for promoting exports.

Arboleda and Alonso (ICESI University, Colombia) study the impact of design on the consumer's intention to buy. For this they showed a new design in a beer package to 185 participants, who later evaluated its effectiveness with a questionnaire. Using the items response theory (IRT) it is found that consumers recognize the two different dimension of the design of a product: the basic design and the differentiated. The results confirm up to a point the existing literature. A multiple regression model allows to conclude that both dimensions have a similar positive effect on the intention of buying (p<0.05). In conclusion, it is clear that in the design of new products attributes associated to the basic and practical use of it are considered, as much as the attributes that make a concrete differentiation of the product itself. The main contribution of this work is the conceptual and empirical combination of two fields of knowledge (design and consumer behaviour) under the construct of design consciousness; this allows making more accurate decision in cases of product innovations.

Half of the articles that academic journals receive are directly rejected by the Editor. Many are the reasons but the first one is that the subject or method does not fit with the editorial lines of the journal. Therefore, a cautious author tends to examine the previous publications of the same journal to try to “engage in a conversation” which already exists and as such demonstrate that they fit within what is published in the journal. Surprisingly and also frequently the authors do not include in the literature reviews relevant works that have appeared in the journal. The subject of initial rejection of the articles from behalf of the editor (“desk rejection”) will be considered in a coming issue editorial.

This number has six articles in English and one in Spanish; the readers must remember that since last year all our articles are available in English. The printed version by the journal is published in only one language (the original in which was received), but in the electronic version the works will be available both in the original language and in English. Universities affiliated to Cladea have access to the online publication through the library; all the published numbers since 1999 up to last year have also free online access.

We do not receive many proposals from professors interested in editing specialized issues, but the doors are opened. There will be an issue on family companies. There are many important subjects that would be worth covering with contributions on the Latin and Iberoamerican experience, and the international academic community would beneficiate in have recompilations in these specialized numbers. We await your proposals.

En este número tenemos tres artículos provenientes de España, tres artículos de Chile (uno tiene un coautor de Canadá) y uno de Colombia, provenientes en total de diez instituciones distintas. El número cubre una diversidad de temas, que incluyen las finanzas, los mercados, recursos humanos, estrategia, y gobierno corporativo.

Lavin y Magner (Universidad Adolfo Ibáñez y Universidad Finis Terrae, Chile) realizan una investigación sobre los comportamientos en manada observados en los fondos mutuos en Chile. El comportamiento en manada había sido analizado teóricamente por González (ARLA 36) en el contexto de explicar los resultados inconcluyentes sobre la eficiencia de una junta directiva. Si los inversores compran o venden como corderos siguiendo la misma ruta, independientemente de sus propios criterios de inversión o desinversión, los resultados serán impredecibles. En ese sentido Lavin y Magner distinguen entre el comportamiento de manada espurio (cuando todos los inversores tienen unos criterios idénticos de inversión, y entonces sus decisiones son propias y no son de manada), de los comportamientos intencionalmente de manada, de seguir al mercado sin criterios propios. Esta distinción es un aporte original de este artículo, así como el hecho de estudiar al fenómeno en un país emergente, lo que ha sido muy escaso.

Los autores distinguen tres causas del comportamiento de manada de los inversores: problemas de información, de agencia y de comportamiento. El primero se debe a que el comportamiento de transacciones del mercado revela información que no estaba disponible antes, y el inversor rápidamente trata de seguir la corriente. El problema de agencia ocurre cuando el decisor prefiere no asumir personalmente los riesgos de un comportamiento diferente al de todo el mercado, o cuando hay incentivos que inducen a hacer lo mismo que los demás inversores. Finalmente distinguen el problema de irracionalidad y sesgos en la toma de decisiones en grupo, algo estudiado de tiempo atrás en la psicología y crecientemente incorporado en la economía del comportamiento.

Los autores utilizan la metodología de panel de 50 acciones pertenecientes a 18 fondos mutuos entre Diciembre 2002 y 2009. Los resultados indican un comportamiento de manada del 2,8%, que se incrementa en períodos de cambios acentuados del mercado o cuando una acción se pone de moda. Este tema es muy importante por el gran volumen de los fondos mutuos (junto a pensiones y seguros los principales inversores del mercado chileno), y porque el comportamiento de manada desestabiliza e incrementa la volatilidad del mercado.

Ortiz‐de‐Urbina‐Criado, Guerras‐Martín y Montoro‐Sánchez (Universidad Rey Juan Carlos y Universidad Complutense de Madrid la última, España) estudian el crecimiento empresarial y, en concreto, la decisión entre crecer internamente o hacerlo externamente a través de fusiones, adquisiciones o acuerdos de cooperación. En este sentido, la realidad empresarial ha mostrado una tendencia creciente hacia el establecimiento de métodos de crecimiento externos, ya que permiten a las empresas mejorar su competitividad y ser más flexibles para adaptarse a los cambios del entorno. Por ello, es necesario analizar los factores que determinan esta decisión. En este trabajo, los autores estudian el efecto que tienen la estrategia de crecimiento (expansión/diversificación), los recursos intangibles y la experiencia previa en la elección del método de crecimiento empresarial (interno/externo).

Para ello, se seleccionó una muestra de 1.916 operaciones de crecimiento, que incluye un total de 1057 casos de crecimiento interno y 859 de crecimiento externo. El contraste de las hipótesis propuestas se realizó mediante una regresión logística. Los resultados indican que las empresas prefieren el crecimiento interno para expandirse y el crecimiento externo cuando llevan a cabo una estrategia de diversificación y tienen experiencia previa en este método de crecimiento. Estos resultados confirman buena parte de la literatura previa pero también van más allá al incluir en un mismo estudio todos los métodos de crecimiento disponibles para la empresa y aportar evidencia empírica de la preferencia de cada uno en función de las distintas situaciones analizadas. Por otra parte, este trabajo puede ayudar a los directivos a identificar factores y cuestiones importantes que deberían ser tenidas en cuenta cuando se está tomando la decisión relativa al método de crecimiento. Los autores proponen realizar nuevos estudios en los que se analice y compare el proceso de toma de decisiones de las empresas latinoamericanas y europeas.

Pucheta‐Martínez y Narro‐Forés (University Jaume I, España) estudian el efecto que la composición y actividad de la Comisión de Nombramientos y Remuneraciones (CNR) tienen en las retribuciones que se realizan a los miembros de los Consejos de Administración de las empresas cotizadas españolas. El tema ha tenido repercusión mediática por los pagos desorbitados que se han hecho a miembros de los Consejos de Administración y a ejecutivos de compañías que han quebrado, lo que ha puesto en evidencia un funcionamiento poco eficiente del comité que realiza la evaluación y las remuneraciones. Durante la pasada década una gran parte de las empresas españolas han seguido la recomendación de establecer una CNR dependiente de los Consejos de Administración; la Comisión CNR está constituida por miembros externos y en su mayoría independientes, con el fin de establecer políticas transparentes y moderadas de retribución y de evitar comportamientos oportunistas. Las autoras quisieron determinar si efectivamente la presencia de miembros independientes, dominicales y ejecutivos y el número de reuniones de la CNR inciden en las remuneraciones de los consejeros.

Se tomó una muestra de 786 empresas/año no financieras que cotizan en la bolsa de Madrid, y se analizaron la base de datos SABI y los registros de datos públicos; con esa base se realizan análisis estadísticos univariante y después multivariante. Los resultados indican que contrario a las expectativas y la teoría del buen gobierno, la composición de la CNR no está siendo efectiva porque no tienen relación con las retribuciones de los consejeros, mientras que la actividad de la CNR influye positivamente en las remuneraciones de los consejeros, contrario a lo pronosticado. Las autoras concluyen que los organismos reguladores deberían establecer algún otro mecanismo que sea más efectivo en la fijación de las retribuciones de los consejeros.

¿Por qué fracasan y se quiebran las empresas, y qué tanto se debe al comportamiento de sus grupos involucrados o de interés (stakeholders)? Priego, Manzaneque y Merino (Universidad de Castilla La Mancha, España) investigan 2.277 pequeñas y medianas (PYMES) empresas españolas la mitad de las cuales fracasaron en el período 2006 a 2009, y tratan de determinar el efecto de una diversidad de variables en la generación y distribución del valor añadido en la empresa. Para ello compararon diferencias de resultados promedios entre las fracasadas y las no fracasadas, y utilizaron un modelo de regresión logística binaria. Los resultados confirmaron las hipótesis, basadas en la teoría de los grupos involucrados.

La teoría de los grupos de interés (o involucrados) implica estudiar la coalición de intereses que comprende una empresa (accionistas, gerencia, empleados, clientes, proveedores, instituciones financieras, comunidades, etc.) y la manera como estas relaciones evolucionan en diferentes entornos y coyunturas. Las autoras utilizan el Estado de Valor Añadido (EVA) para identificar la creación de valor que aporta cada grupo de interés involucrado con la empresa, y la distribución de valor que se hace a cada uno de ellos. Sus principales conclusiones son que el modelo predice el fallo de una empresa basado en el comportamiento de sus grupos de interés, lo cual podría permitir prevenirlos en el futuro. Las autoras proponen completar el EVA con medidas cualitativas del comportamiento de los diferentes grupos de interés, estudiar cuáles son los más influyentes grupos involucrados que llevan al fracaso de la empresa, y cómo priorizar los intereses para asegurar el éxito futuro de la empresa.

Paulina Salinas y Gianni Romaní (Universidad Católica del Norte, Chile) estudian las barreras que han dificultado la incorporación de las mujeres en la fuerza laboral calificada de las empresas mineras en Chile. Su estudio se basó en 70 entrevistas cualitativas en profundidad a hombres y mujeres trabajadores en empresas mineras del norte del país. Los datos se analizan mediante análisis de discurso con el desarrollo de categorías temáticas. Los resultados indican que principalmente las barreras de género se deben a la auto discriminación de las mismas trabajadoras, a las demandas familiares, y al predominio masculino en el campo.

Este problema es de importancia estratégica para la gerencia de las empresas, ya que existe un déficit significativo de trabajadores calificados, se pierden oportunidades de emplear la fuerza laboral femenina, y se limitan prácticas discriminatorias de hecho. Las autoras sugieren realizar talleres para sobrepasar estereotipos y sensibilizar a los trabajadores hombres sobre la necesidad y la importancia de incorporar mujeres a la fuerza laboral; los hombres parecen creer que las mujeres no tienen confianza en sí mismas para hacer un “trabajo para hombres”. Las autoras proponen igualmente talleres de liderazgo y empoderamiento para las mujeres interesadas en aportar al trabajo en las empresas mineras. El tema de este artículo tiene vigencia en una gran proporción de las regiones latinoamericanas y representa un aporte a su caracterización y solución.

Rock y Ahmed (Universidades de Talca en Chile y de Ottawa en Canadá, respectivamente) estudian el desempeño exportador de las empresas chilenas, que han llegado a significar un 68% del producto nacional bruto (PNB). El problema de los países emergentes con muchos recursos naturales exportables es diferente al de los países desarrollados donde se han desarrollado los conceptos y conclusiones sobre las causas y determinantes de una exportación exitosa. En un número previo (Andonova et al., Arla 26‐2) se había identificado como la capacidad de internacionalización era el primero y más importante determinante del éxito de las empresas gacelas (alto crecimiento), e igualmente en Arla 26‐3 se analizan tres experiencias de internacionalización. Rock y Ahmed estudian un amplio rango de factores de recursos y capacidades que pueden incidir en dos dimensiones del desempeño exportador: la tasa anual de crecimiento y la intensidad de la exportación.

Los autores enviaron una encuesta por internet a 480 compañías exportadoras (no mineras) y obtuvieron respuesta de 133; el cuestionario constaba de 69 preguntas Likert, y doce ítems de identificación de la empresa. Tras un estudio de correlaciones y dos regresiones múltiples, los autores concluyen que se validan los resultados obtenidos en naciones industrializadas; sin embargo, el peso de los factores de éxito varía. El desempeño de las compañías chilenas está relacionado con el tamaño de la firma, los años de operación en el extranjero y la posesión de capacidades para el éxito exportador; pero la intensidad y el crecimiento exportador son medidas independientes de éxito. El crecimiento de las exportaciones se asocia al desempeño de las firmas, caracterizadas por ser recientes, tener personal ejecutivo educado en el extranjero y un claro compromiso de largo plazo para exportar. Por otra parte, la intensidad de exportación se encontró muy presente en pequeñas empresas que llevan años en la actividad y estaban en mayor proporción involucradas en los mercados extranjeros. Los autores presentan atinadas recomendaciones para la gestión de las empresas y para las políticas públicas de promoción de exportaciones.

Arboleda y Alonso (Universidad ICESI, Colombia) estudian el impacto del diseño en la intención de compra de los consumidores. Para ello mostraron un nuevo diseño de un paquete de cerveza a 185 participantes, quienes posteriormente evaluaron su efectividad mediante un cuestionario. Utilizando la teoría de respuesta a ítems (IRT en inglés) se encuentra que los consumidores se dan cuenta de dos dimensiones distintas del diseño de un producto: el diseño básico y el diferenciado. Los resultados confirman hasta cierto punto la literatura existente. Un modelo de regresión múltiple permite concluir que ambas dimensiones tienen un efecto positivo semejante sobre la intención de compra (p<0,05).

En conclusión, es claro que en el diseño de nuevos productos se consideren atributos asociados al uso básico y práctico del mismo, así como atributos que hagan una diferenciación concreta del producto en sí. El aporte central de este trabajo es la combinación conceptual y empírica de dos campos del conocimiento (diseño y comportamiento del consumidor) bajo el constructo de conciencia del diseño; esto permite tomar decisiones más acertadas en casos de innovación de productos.

La mitad de los artículos que reciben las revistas académicas son rechazados directamente por el Editor. Las razones son varias, pero la primera de ellas es que el tema o método no encajan en los lineamientos editoriales de la revista. Por ello los autores precavidos suelen examinar las publicaciones previas de la misma revista para tratar de “entrar en una conversación” ya existente y así demostrar que encajan dentro de lo que publica la revista. Sorprende que con alguna frecuencia los autores no incluyan en sus análisis bibliográficos trabajos muy pertinentes que aparecieron en la misma revista. Al tema del rechazo inicial de los artículos por parte del editor (“Desk rejection”) se referirá nuestro Editor en un próximo número.

Este número trae seis artículos en inglés y uno en español; los lectores deben recordar que desde el año pasado todos nuestros artículos estarán disponibles en inglés. La versión impresa de la revista se publica en un solo idioma (el original en que llegó el artículo), pero en la versión electrónica estarán disponibles los trabajos en el idioma original tanto como en inglés. Las universidades afiliadas a Cladea tienen acceso a la publicación virtual a través de la biblioteca; todos los números publicados desde 1999 hasta el año pasado tienen libre acceso electrónico.

No recibimos muchas propuestas de profesores interesados en editar números especializados, pero las puertas están abiertas. Habrá un número sobre empresas de familia, coN el llamado a contribuciones. Hay muchos temas importantes que valdría la pena cubrir con aportes sobre la experiencia latina e iberoamericana, y la comunidad académica internacional se beneficia de tener recopilaciones en estos números especializados. Esperamos sus propuestas.