Editorial

VERSION EN ESPAÑOL ABAJO This issue contains seven research articles originating in Argentina, Spain, Chile and Mexico which make a non‐specialized issue of the journal, as can be observed in the following paragraphs.

Jara‐Bertin, Arias‐Moya and Rodríguez Perales (the first and last authors are from Universidad de Chile, and the second author from Universidad Católica de Concepción, Chile) study the determinants of bank performance in 78 commercial banks of Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico, Paraguay, Peru and Venezuela. The authors measure the returns on the assets and interest margins of the banks between 1995 and 2010. A panel method and a multivariate analysis are used. The authors find that the best bank results come from internal factors of the entity's functioning and are also related to some factors of the macroeconomic surrounding in which they operate. The best results are obtained by those banks that offer a diversification of the services (especially during a crisis), bigger size, a wide ratio of capita and a higher degree of institutional specialization. The macroeconomic factors mostly linked to the good results are the economic growth of the region or country in which they operate, the inflation rates and the degree of concentration of the banking sector in the country. One of the most significant results is to have measured the effect of diversification with non‐traditional activities.

Saona and Vallelado (Saint Louis University, Madrid Campus and Universidad de Valladolid, España) question if the decisions on the maturity of the bank debt depend on the growth opportunities, the property structure of the company or the institutional surroundings of the financial system. An unbalance panel method of the Chilean and Spanish companies is used. On the one hand, the authors find that when banks are not allowed to be shareholders of the company, the banks then use the maturity of the debt as a mechanism of governing over the companies. On the other hand, when banks are allowed to participate in the ownership of the companies they finance, the loans in the short term can substitute the control mechanisms of the corporate governance. The main contribution of this work is the analysis on how the differences of financial development of the countries modify the financial decisions made by the companies.

Briozzo and Vigier (Universidad Nacional del Sur, Argentina) study the impact of personal loans in funding as much for the micro businesses as for the small and medium businesses (SMES). The authors use a probit model applied to a group of companies in an Argentinean city, in which companies that are funded with personal loans are compared to those that use loans to the company itself. The results support the theory of the financial growth of the companies and the life cycle of the entrepreneur, given that older companies and those with young owners are those which use the personal credit less. Problems of moral risk and of significant emotional impact were identified in the financial decisions of these companies. The loans to the owner are understood as a form of capital, while the loans to the company itself are understood as part of the debt of the company. The use of personal loans to finance small and family businesses does not exclusively depend on problems of lack of information from the entrepreneur. The authors conclude that there is more personal funding in the enterprise systems than what is believed, that this solution reflects important problems of underinvestment, and that the banking system is still not answering to the needs from this sector. These factors explain the need of other support tools towards funding such as the systems of reciprocal guarantee.

Farías (U. de Chile) studies the economic group characteristics and its effect in the economic performance of companies that belong to those groups. The author uses a multiple regression model for 104 Chilean companies which operate in the stock markets and determines if the interconnections of the directors, the managerial concentration and business specialization of the groups affect the economic results of the companies. The theory on business groups has considered their positive effects as much as their negative ones. The positive effects of the economic groups in the imperfect markets like the ones of the Latin American regions are those that can serve as intermediaries between the companies and the market, when generating an internal market of capital and reducing information asymmetries. Among the negative effects of the groups are those that can extract value to the companies at the expense of the minority shareholders or create excessive investments and subsidies crossed among the companies, which in general favours inefficient decisions. Many Chilean groups have appeared and disappeared with each economic period during the past decades. The results highlight that the concentration of the group managers of the company and the specialization of the group favours better results of the companies, but not the interconnection of the directors. Very little is known on the details of the impact of the groups and this is a significant contribution of the study.

Durán and Duhamel (U. de las Américas Puebla, México) analyze the type of logistic services required in the supply chain in Mexico, an exploratory study which takes 266 freight transport cases and uses variance and correlation analysis. A connection between some logistic services, tailored to the client and the freight characteristics was found; likewise, a positive relation between the logistic services adjusted to the specific client and security priorities and reliability of the companies. Finally, a negative link with the costs was found. This work specifies the analysis of the supply chain with the variables and the logistic services according with the priorities of the companies and therefore it has clear practical and managerial implications.

Martínez, Pérez and Rodríguez (Universidad de Cantabria, Spain) study the impact of the corporate social responsibility on the brand image and loyalty in the hotel companies. For the study a sample of Spanish consumers was obtained which evaluated the ten top Spanish hotel chains that operate in Latin America. It was confirmed that corporate social responsibility has a positive effect on both functional and affective brand image, and loyalty. The research provides effective and concrete ways of developing brand image and consumers’ loyalty with corporate social responsibility plans.

Rueda, Fernández‐Laviada and Herrero (Universidad de Cantabria, España) study the intention of entrepreneurship with the Theory of Planned Behaviour (TPB), which explains the conduct of the individuals through the relation between belief‐attitude‐intention‐behaviour. The authors analyse the intentions of entrepreneurship in a sample of 525 Spanish university students, with a factorial analysis and a structural equation model. The entrepreneurial intention is influenced by the attitude and the perception on the presence or absence of the resources needed to be an entrepreneur. The perceived advantages of entrepreneurship, in particular the personal benefits, positively influence the attitudes and, in the same form, some economic disadvantages of entrepreneurship influence negatively in the decision of being an entrepreneur. Some differences in the gender are found related to the influence of the attitude in the entrepreneur intention which negatively affects the decision of being an entrepreneur, being more intense in males. The authors find an unexpected result: the university students are influenced in their entrepreneurial predisposition by the opinion of third parties in their surroundings, if it is felt that they approve their entrepreneurial intentions. Lastly, the authors make recommendations to increase entrepreneurial intentions amongst university students including entrepreneurial education in all careers and degrees.

The evaluation system of the journal has not changed, and we want clarify the publication process of an article in this journal. It all begins with the author, who uploads the article on the internet site following the corresponding instructions. At that moment the Chief Editor with the Associate Editor (specialized) decide if the article fulfils the requirements to continue in the process or if it has to be entirely rejected given that it does not fit with the journal's mision (“desk rejection”). In this first screening usually in scientific journals half of the articles are rejected. If it passes the first test, the Associate Editor sends the article to two specialized referees in the subject (finance, markets, etc.) and who do not know who the authors are (likewise the authors do not know who evaluates them, therefore this is the process known as “double blind”). All of the process is automated through a software. Once both evaluations are received, the Associate Editor sends a recommendation to the Chief Editor, who can accept it as it was received (this rarely happens), conditional acceptance or major corrections, accept it with minor corrections, or reject it. The Editor in Chief then writes to the author and includes the evaluations and comments of the evaluation process. If the article was accepted with corrections, a deadline is defined to receive the corrections and it is expected from the author to write a letter specifying the changes he introduced (or not) related to each comment from the evaluators. A sequence of various corrections of the article may happen, corresponding to the dialogue between the author, evaluators and editors. When publishing each article the dates of the process will appear in the review.

A call for papers for a specialized issue on family companies has been issued, and can be consulted on the journal's web site. The guest editors in charge will be Alberto Gimeno, María José Parada (ESADE) and Claudio Muller (U. de Chile). We are awaiting for your contributions.

Este número tiene siete investigaciones originadas en Argentina, España, Chile y México que constituyen un número no especializado de la revista, como puede apreciarse a continuación.

Jara‐Bertin, Arias‐Moya y Rodríguez Perales (Universidad de Chile el primero y el último, Universidad Católica de Concepción el segundo) estudian los determinantes de los buenos resultados de 78 bancos comerciales de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú y Venezuela. Los autores miden el retorno sobre los activos y el margen de interés de los bancos entre 1995 y 2010. Se utiliza un método de panel y análisis multivariado. Los autores encuentran que los mejores resultados de los bancos se originan en factores internos del funcionamiento de la entidad, y también están relacionados con determinados factores del entorno macroeconómico en que operan. Los mejores resultados los obtienen aquellos bancos que ofrecen diversificación de servicios (especialmente durante las crisis), los de mayor tamaño, amplio ratio de capital y un mayor grado de especialización institucional. Los factores macroeconómicos más ligados a los buenos resultados son el crecimiento económico de la región o país en que operan, las tasas de inflación y el grado de concentración del sector bancario en el país. Uno de los resultados más significativos es haber medido el efecto de la diversificación a través de actividades no tradicionales.

Saona y Vallelado (Saint Louis University, Madrid Campus y Universidad de Valladolid, España) preguntan si las decisiones sobre el plazo de vencimiento de la deuda bancaria dependen de las oportunidades de crecimiento, la estructura de propiedad de la empresa, o el entorno institucional del sistema financiero. Se utiliza un método de panel no balanceado de empresas chilenas y españolas. Los autores encuentran que cuando los bancos no pueden ser accionistas de la empresa, éstos utilizan el plazo de vencimiento de la deuda bancaria como un mecanismo de gobierno sobre las empresas. Por otra parte, cuando a los bancos se les permite la participación en la propiedad de las empresas que financian, los préstamos de corto plazo pueden sustituir los mecanismos de control del gobierno corporativo. La principal contribución de este trabajo es el análisis de cómo las diferencias en el desarrollo financiero de los países modifican las decisiones financieras que toman las empresas.

Briozzo y Vigier (Universidad Nacional del Sur, Argentina) estudian el impacto de los préstamos personales en la financiación, tanto de microempresas como de pequeñas y medianas empresas (PYMES). Los autores utilizan un modelo probit aplicado a un grupo de compañías en una ciudad de la Argentina, en el cual se comparan las empresas que se financian mediante préstamos personales con las que utilizan préstamos a la empresa misma. Los resultados apoyan la teoría del ciclo de crecimiento financiero de las empresas y la del ciclo de vida del empresario, por cuanto las empresas más antiguas y las de dueños más jóvenes son las que utilizan menos crédito personal. Se identificaron problemas de riesgo moral y del significativo impacto emocional en las decisiones financieras de estas empresas. Los préstamos al propietario se entienden como una forma de inversión en capital, mientras los préstamos a la compañía misma se entienden como parte de la deuda de la empresa. El uso de préstamos personales para financiar a las empresas pequeñas y familiares no depende exclusivamente de problemas de falta de información del empresario. Los autores concluyen que hay más financiación personal en el sistema empresarial de lo que se cree, que esta solución refleja importantes problemas de subinversión, y que todavía el sistema bancario no está respondiendo a las necesidades de este sector, lo que explica la necesidad de otras herramientas de apoyo a la financiación como los sistemas de garantía recíproca.

Farías (U. de Chile) estudia las características de los grupos económicos y su efecto en el desempeño económico de las empresas que pertenecen a esos grupos. El autor utiliza un modelo de regresión múltiple para 104 empresas chilenas que operan en el mercado de valores, y determina si la interconexión de directores, la concentración gerencial y la especialización de negocios de los grupos inciden en los resultados económicos de las empresas. La teoría sobre los grupos empresariales ha considerado tanto sus efectos positivos como los negativos. Los efectos positivos de los grupos económicos en mercados imperfectos como los de la región latinoamericana son que pueden servir como intermediarios entre las empresas y el mercado, al generar un mercado interno de capitales y reducir asimetrías de información. Entre los efectos negativos de los grupos están que pueden extraer valor de la empresa a costa de los accionistas minoritarios, o crear inversiones excesivas y subsidios cruzados entre las empresas, lo que en general favorece decisiones ineficientes. Muchos grupos chilenos han aparecido y desaparecido con cada coyuntura económica durante las pasadas décadas. Los resultados señalan que la concentración de gerentes del grupo en la empresa, y la especialización de los negocios del grupo favorecen mejores resultados de las empresas, pero no la interconexión de directores. Se conoce muy poco en detalle sobre el impacto de los grupos y esta es una contribución significativa del estudio.

Durán y Duhamel (U. de las Américas Puebla, México) analizan el tipo de servicios logísticos requeridos en la cadena de suministros en México, un estudio exploratorio que toma 266 casos de transporte de carga y utiliza análisis de varianza y correlaciones. Se encontró una conexión entre algunos servicios logísticos, hechos a la medida del cliente, y las características de la carga; igualmente, una relación positiva entre los servicios logísticos ajustados al cliente concreto y las prioridades de seguridad y confiabilidad de las empresas. Finalmente, se encontró un vínculo negativo con los costos. Este trabajo precisa el análisis de las cadenas de suministro con variables y servicios logísticos de acuerdo con las prioridades de las empresas y por tanto tiene claras implicaciones prácticas y gerenciales.

Martínez, Pérez y Rodríguez (Universidad de Cantabria, España) estudian el impacto de la responsabilidad social corporativa en la imagen de marca y lealtad de los clientes de las compañías hoteleras. Para el estudio se tomó una muestra de consumidores españoles que evaluaron las diez principales cadenas hoteleras españolas que operan en América Latina. Se confirmó que la responsabilidad social corporativa tiene un efecto positivo tanto en la imagen de marca funcional como en la afectiva, al igual que en la lealtad de marca hacia los hoteles. El trabajo aporta maneras efectivas y concretas de desarrollar la imagen de marca y lealtad de los consumidores a través de los planes de responsabilidad corporativa.

Rueda, Fernández‐Laviada y Herrero (Universidad de Cantabria, España) estudian la intención de emprender con la Teoría del Comportamiento Planificado (TPB en inglés), que quiere explicar la conducta de los individuos mediante la relación entre creencias‐ actitud‐intención‐ comportamiento. Los autores exploran las intenciones de emprender de una muestra de 525 universitarios españoles, mediante un análisis factorial y un modelo de ecuaciones estructurales. La intención de emprender está influida por la actitud y la percepción sobre la presencia o ausencia de los recursos necesarios para emprender. Las ventajas percibidas del emprendimiento, en particular los beneficios personales, influyen positivamente en las actitudes, y del mismo modo, algunas desventajas económicas del emprendimiento influyen negativamente en la decisión de emprender. Se encuentra alguna diferencia de género, en cuanto a la influencia de la actitud sobre la intención de emprendimiento siendo más intensa en los hombres. Los autores encuentran un resultado no esperado: a los universitarios les influye en su predisposición a emprender la opinión de terceras personas en su entorno, si sienten que aprueban su intención de emprender. Por último, los autores hacen recomendaciones para incrementar la intención emprendedora de los universitarios, entre las cuales está la de incorporar en todas las carreras y titulaciones formación emprendedora.

El sistema de evaluación de la revista no ha cambiado, y queremos hacer claro el proceso de publicar un artículo en esta revista. Todo empieza por el autor, quien lo pone en el sitio de internet siguiendo las instrucciones correspondientes. En ese momento el Editor Jefe junto con un Editor Asociado (especializado) deciden si el artículo cumple los requisitos para seguir en el proceso o si se debe rechazar de una vez por no encajar con la revista (esto es lo que se suele llamar “desk rejection”). En este primer filtro característicamente se rechazan la mitad de los artículos en las revistas científicas. Si pasa la primera prueba, el Editor Asociado envía el artículo a dos evaluadores especializados en el tema (finanzas, mercados, etc.), quienes no saben quién es el autor o autora (así como el autor tampoco sabe quiénes lo evalúan, por lo que a esto se le conoce como proceso de evaluación “doble ciego”). Todo el proceso está automatizado mediante un programa (software). Una vez se reciben las dos evaluaciones, el Editor Asociado envía una recomendación al Editor Jefe, quien puede aceptarlo tal cual se recibió (rara vez ocurre), aceptarlo condicionalmente a grandes correcciones, aceptarlo con pequeñas correcciones, o rechazarlo. El Editor Jefe escribe entonces al autor y le incluye las evaluaciones y comentarios del proceso de evaluación. Si el artículo fue aceptado con correcciones, se define un plazo para recibir las correcciones y se espera que el autor escriba una carta precisando los cambios que introdujo (o no introdujo) relacionados con cada comentario de los evaluadores. Puede haber una secuencia de varias correcciones al artículo, correspondientes al diálogo entre el autor y los evaluadores y editores. Al publicar cada artículo aparece la reseña de las fechas en que ocurrió el proceso.

Ya se definió el llamado a contribuciones de un número de la revista especializado en empresas familiares, que pueden ustedes consultar en el sitio electrónico de la revista. Se encargarán como Editores Invitados Alberto Gimeno, María José Parada (ESADE) y Claudio Muller (U. de Chile). Esperamos sus contribuciones.