Six research papers are published on this issue: three on finances, two regarding public administration and one on business economy. They come from six countries and ten universities. The first paper analyses the effect of a new platform for transactions in the Colombian stock exchange. The second studies the factors that influence the capital structure of the non‐financial companies that quote in the stock market of Lima. The third studies a sample of Brazilian coffee growers in order to determine the influence of attitudes and behaviours in their price risk management decisions. The fourth studies the relation between financial stress, decentralisation and outsourcing of public local services in Spain, by particularly taking into account the length of the financial stress, the effectiveness of the measures taken to attenuate it and the lapse between the crisis and an answer based on the portion of privatisation and decentralisation of the public services. The fifth explores the Chilean small and medium businesses determinants that from their beginnings are orientated towards the global international market. Lastly, the concepts of marketing services and higher education are used to analyse the evaluations of professors given by Mexican university students. The journal is shifting towards a new electronic platform. It will begin to be trimestral in the year 2015 and will continue to broaden its net of Associate Editors.
En este número publicamos seis artículos de investigación: tres en finanzas, dos en administración pública, y uno en economía de negocios, provenientes de seis países y diez universidades. El primer artículo analiza el efecto de una nueva plataforma para las transacciones en la bolsa de valores de Colombia. El segundo, estudia los factores que influyen en la estructura de capital de las empresas no financieras que cotizan en el mercado de valores de Lima. El tercero, estudia una muestra de cultivadores de café brasileños para determinar la influencia de las actitudes y comportamientos en sus decisiones de gestión del riesgo del precio. El cuarto, estudia la relación entre estrés financiero, descentralización y contratación externa de servicios públicos locales en España, particularmente al enfocarse en la consideración de la duración del estrés financiero, la efectividad de las medidas tomadas para atenuarlo, y el lapso entre la crisis y una respuesta basada en la opción de privatización y descentralización de servicios públicos. El quinto explora los determinantes de que las pequeñas y medianas empresas chilenas desde el principio estén orientadas al mercado global internacional. Finalmente, se utilizan conceptos del mercadeo de servicios y la educación superior para el análisis de las evaluaciones de los profesores por parte de los estudiantes universitarios mexicanos. La revista está migrando a una nueva plataforma electrónica, pasará a ser trimestral en el año 2015 y se continúa ampliando la red de Editores Asociados.
VER TEXTO EN ESPAÑOL MÁS ADELANTE. This ARLA issue has six papers from ten universities and they come from Brazil, Chile, Colombia, Spain, Mexico and Peru. The papers stem from research on different subjects: finances, public administration and business economy. As an introduction to the issue a summary of each paper is presented in conjunction with some news on the journal's evolution.
Agudelo, Gutiérrez and Múnera (Universidad EAFIT, Colombia) study the effect of a new trading platform (named X-Stream) introduced in early 2009 in the Colombian stock market. The authors estimate in different econometric specifications the effect of the new platform on market quality measures at individual stock level, including intraday and daily volatility, liquidity (bid-ask spread and price impact) and trading activity. The results show that X-Stream improved the overall market quality of the Colombian stock market, due to specific features of the new platform. Thus, this paper supports investments in more sophisticated trading systems in emerging markets.
Gómez, Mena (Universidad Nacional of Piura, Perú) and Lizarzaburu (ESAN University Perú), study the factors that influence on the capital structure of non‐financial companies that quote on the stock market of Lima. The authors use a data panel model with random effects. Two theories have emerged and guide the research on this subject: the trade off theory which explains the funding of the investments with fiscal criteria and the theory of the priorities (pecking order) which indicates that companies have their own order of priorities when looking and obtaining funding. The results show that profitability, size, collateral value of the assets and the fiscal protection different from the debt are factors that determine the long‐term level of debt of Peruvian companies. Even with the abundant existing literature on capital structure, this is a pioneer study on the factors associated with the level of debt of Peruvian companies.
Silveira (University of Campinas, UNICAMP, Brazil), Maia (University of Campinas, UNICAMP, Brazil), Cruz Júnior (Federal University of São Carlos, UFSCAR, Brazil) and Saes (University of Sao Paulo, USP, Brazil) study the influence of the attitudes and behaviour of the coffee growers in their decision of price risk management. The researchers took a sample of 244 coffee growers in Brazil and applied a multinomial logistic regression to analyse the producers’ decisions determinants. The result show that the behaviour variables play an important role on the decision of using futures contracts; specifically, the risk appetite, the confidence of their own management ability, and the level of market monitoring. Education and size of the production also influenced the decision of covering future risks. The study was done by taking one year as a base and the authors suggest that in the future a longer period should be researched in order to have a more complete idea of the factors involved in using future contracts as risk hedging mechanism in the coffee market. This is the first study that has been achieved on a large scale by interviewing Brazilian coffee producers regarding their decision of risk hedging the price. Its main contribution is that it includes the behaviour variables in the analysis which would be useful for investors and for the coffee market researchers in the world.
Zafra‐Gómez, López‐Hernández, Plata‐Díaz and Pérez‐López (Granada University, Spain) study the behaviour of local governments in Spain in the provision of public services when a situation of financial stress occurs. The authors introduce three important innovations in the used methodology to study the relation among financial stress, decentralisation and privatisation of local public services by especially focusing on the length of the financial stress, the effectiveness of the measures taken to attenuate it and the lapse between the crisis and the response to the changes. The authors analyse the behaviour of the local government during the 1999 to 2007 period obtaining clear evidence that the local government uses a higher proportion of external contracts and third parties and that they resort more towards the decentralisation of the services, when the duration of the crisis is of a longer length, concluding that the duration of the crisis is a determining factor when analysing such a relation. The central model in these three factors turned out to be adequate to understand the true nature of the problem, therefore the same the authors suggest to study the relation of financial stress, decentralisation and privatisation using these concepts, giving special emphasis to the length of the crisis as a determining part of the study which intend to research this phenomena.
Cancino and Coronado (University of Chile) explore the determinants which make Chilean companies to be orientated towards the global international market from its founding. The authors compare those Chilean companies that from the beginning are orientated towards the global international market with those that have gradually internationalised, in terms of five clearly distinct factors. The authors use a logistic regression model on a sample of 115 small and medium size companies (PYMES) that presented a growing and non‐occasional internationalisation, and study the needed change for a new Chilean exporter for it to be orientated from its beginnings to the global market. The results indicate that the access to networks of foreign investors, nets of economic development agencies, the localisation of the company in the capital city, the size of the company are the factors that increase the probability of a new Chilean exporter to be orientated from its beginnings towards the global market. In contrast with what happens in more developed economies, a high component of technology does not influence the speed of the global internationalisation of the Chilean company. The author's suggest new politics for the governmental Chilean agencies that promote the productive development, in particular to focus on the particular condition of entrepreneurship in the regions outside the capital of the country.
Morales, (Tecnológico de Monterrey, Mexico), Capelleras and Giménez (University Autònoma of Barcelona, Spain) study the determinants of the students’ evaluations of university teachers by integrating two fields of study: services marketing and higher education. The authors analyze 952 courses in for a three-year period using a variety of multivariate techniques. The results show that this evaluation is a complex phenomenon that involves the expertise, attitude and behavior of teachers and depends on factors related to teacher, student and course profiles. The main recommendations are to facilitate the consolidation of the teachers in their courses, provide training in ethics and teaching techniques, give special attention to the students that move to another degree program and maintain an appropriate class size. The work analyses the education from a perspective of quality of service, which allows to include a wide range of factors not previously studied in the field of higher education.
This year it was associated as Associate Editor in organisational theory Professor Eric Quintane (PhD, Melbourne) of the University of Los Andes. This appointment strengthens the team of associate editors made by Jorge Ayala of the Universidad of Puerto Rico; Sergio Olavarrieta of the University of Chile; Luis Sanz of INCAE; Carlos Trujillo, Maximiliano González and Elvira Salgado of the University of Los Andes. The journal needs to broaden even more its net of associated editors, especially those coming from Spain and Brazil.
Other good news is the increase in the frequency and number of papers which will be published from 2015. We will start publishing every three months, with a maximum quota of 32 articles, including cases, per year. For the case of the year 2014 we published 21 articles; the country with most contribution has been Spain with seven articles, followed by Chile with six. Colombia and Mexico followed with two articles each and Argentina, Brazil, Canada and Peru contributed with one article.
The journal is migrating to the platform Atylon Literatum, which is the new electronic platform of Emerald, were the journal will become integrated. From the year 2013 the electronic version of the journal has been working with a parallel server, and because of this all the works published in volume 26 were open access. The printed version, currently a print‐run of 100 journals, will be distributed among the authors, the Editorial Committee and Cladea. The journal will be available electronically in the new Atylon platform for registered users.
We shall make a special issue on family companies in Latin America, which will be made in conjunction with the conference Family Enterprise Research Conference‐2015 (FERC) which will take place at Vermont University, USA, www.uvm.edu/business/?Page=ferc_2015.html&SM=familybusiness_submenu.html
This special issue had three guest editors, renowned researchers on the subject. They are Alberto Gimeno (ESADE), Maria Jose Parada (ESADE) and Claudio Muller (U.Chile). The announcements on the conference page and of the journal have been published since June.
A good possibility to develop a special issue of the journal is that those in charge of a subject of an international conference propose to organise a selection of the best articles (reviewed), in addition to those that we receive directly from the authors of the journal. We are interested in organising a conference and to edit a special number on corporate governance in Latin American financial institutions. We shall be opened to proposals on special issues with a specific subject.
Este número de ARLA tiene seis artículos provenientes de diez universidades, y de Brasil, Chile, Colombia, España, México y Perú. Los artículos se originan en investigaciones sobre diversos temas: finanzas, administración pública, y economía de los negocios. Como introducción al número se presenta un resumen de cada uno, así como algunas noticias sobre la evolución de la revista.
Agudelo, Gutiérrez y Múnera (Universidad EAFIT, Colombia) estudian el efecto de la nueva plataforma transaccional para acciones (llamada X‐stream Eliminar el punto). que se utiliza desde 2009 en el mercado de valores colombiano Partiendo de bases de datos intradiarias, y empleando diversos modelos econométricos, los autores midieron el efecto de la nueva plataforma en la volatilidad diaria e intradiaria, en la liquidez (margen oferta‐demanda e impacto en el precio) y en la actividad bursátil. Se evidencia que la nueva plataforma mejoró la liquidez cambiar por ", " redujo la volatilidad de la negociación de acciones", y mejoró la actividad bursátil de las acciones.". Los resultados apoyan la inversión en sistemas tecnológicos avanzados para el mejor desempeño de los mercados financieros en países emergentes.
Gómez, Mena (Universidad Nacional de Piura, Perú) y Lizarzaburu (ESAN University, Perú), estudian los factores que influyen en la estructura de capital de las empresas no financieras que cotizan en el mercado de valores de Lima. Los autores utilizan un modelo de panel de datos con efectos aleatorios. Dos teorías han emergido y orientan la investigación sobre este tema: la teoría del intercambio de beneficios (trade‐off) que explica la financiación de las inversiones con criterios fiscales, y la teoría de las prioridades (pecking order) que implica las empresas tienen su propio orden de prioridades en el momento de buscar y obtener financiamiento. Los resultados indican que la rentabilidad, el tamaño, el valor colateral de los activos y la protección fiscal diferente a la deuda son los factores que determinan el nivel de endeudamiento a largo plazo de las empresas peruanas. A pesar de la abundante literatura existente sobre la estructura de capital, este es un estudio pionero sobre los factores asociados al nivel de endeudamiento de las empresas peruanas.
Silveira (Universidad de Campinas, UNICAMP, Brasil), Maia (Universidad de Campinas, UNICAMP, Brasil), Cruz Júnior (Universidad Federal de São Carlos, UFSCAR, Brasil) y Saes (Universidad de Sao Paulo, USP, Brasil) estudian la influencia de las actitudes y comportamientos de los cultivadores de café en sus decisiones de gestión del riesgo del precio. Los investigadores tomaron una muestra de 244 cultivadores de café en Brasil y aplicaron un modelo de regresión logística multinomial para analizar los determinantes de las decisiones de los productores. Los resultados indican que las variables de comportamiento juegan un papel importante en la decisión de utilizar contratos a futuro; en particular, la propensión al riesgo, la confianza en la propia capacidad gerencial, y el nivel de monitoreo del mercado. La educación y el tamaño de la producción también influyen en esta decisión de cubrir riesgos futuros. El estudio se realizó tomando como base un año, y los autores sugieren que en el futuro se investigue un lapso mayor, para tener una idea más completa de los factores involucrados en la utilización de contratos a futuro como mecanismo de cobertura de riesgos en el mercado de café. Este es el primer estudio que se realiza en gran escala mediante entrevistas a productores brasileños de café acerca de sus decisiones de cobertura de precios. Su aporte central es la consideración de variables de comportamiento en el análisis, lo que será muy útil para los inversores y para los estudiosos del mercado de café en el mundo.
Zafra‐Gómez, López‐Hernández, Plata‐Díaz y Pérez‐López (Universidad de Granada, España) estudian el comportamiento de los gobiernos locales en España en la provisión de servicios públicos cuando se produce una situación de estrés financiero. Los autores introducen tres importantes innovaciones en la metodología utilizada para estudiar la relación entre estrés financiero, descentralización y privatización de servicios públicos locales particularmente al enfocarse en la duración del estrés financiero, la efectividad de las medidas tomadas para atenuarlo, y el lapso entre la crisis y una respuesta de cambio. Los autores analizan el comportamiento de los gobiernos locales durante el período de 1999 a 2007 obteniendo evidencia clara de que los gobiernos locales utilizan una mayor proporción de contratos externos y a terceros, y que recurren más a la descentralización de servicios, cuando la duración de la crisis es de mayor duración, concluyendo que la duración de la crisis es un factor determinante a la hora de analizar tal relación. El modelo centrado en estos tres factores resultó adecuado para comprender la verdadera naturaleza del problema, por lo que a partir del mismo los autores aconsejan el estudio de la relación estrés financiero, descentralización y privatización utilizando estos conceptos, poniendo especial énfasis en la duración de la crisis como parte determinante de los estudios que pretenden estudiar esta fenomenología.
Cancino y Coronado (Universidad de Chile) exploran los determinantes de que las empresas chilenas desde la misma fundación estén orientadas al mercado global internacional. Los autores comparan aquellas empresas chilenas que desde el principio se orientaron al mercado global internacional con aquellas que se internacionalizaron gradualmente, en términos de cinco factores claramente distintivos. Los autores utilizan un modelo de regresión logístico a una muestra de 115 pequeñas y medianas empresas (PYMES) que presentaban una creciente y no ocasional internacionalización, y estudian el cambio necesario para que un nuevo exportador chileno pueda estar orientado desde el principio al mercado global. Los resultados indican que el acceso a redes de inversionistas extranjeros, a redes de agencias de desarrollo económico (EDAs), la localización de la empresa en la ciudad capital, y el tamaño de la empresa son los factores que incrementan la probabilidad de que un nuevo exportador chileno se oriente desde el principio al mercado global. En contraste con lo que ocurre en las economías más avanzadas, un alto componente de tecnología no influye en la rapidez de la internacionalización global de la empresa chilena. Los autores sugieren nuevas políticas para las agencias gubernamentales chilenas que promocionan el desarrollo productivo, en particular para que se enfoquen sobre las condiciones particulares del empresariado en las regiones fuera de la capital del país.
Morales, (Tecnológico de Monterrey, Mexico), Capelleras y Giménez (Universitat Autònoma de Barcelona, España) estudian los determinantes de la evaluación de los estudiantes a los profesores universitarios, para lo cual se integran dos campos de estudio: el mercadeo de servicios y la educación superior. Los autores analizan 952 cursos en un período de tres años con una variedad de técnicas multivariadas. Los resultados muestran que este es un fenómeno complejo que involucra la pericia, las actitudes y el comportamiento de los profesores y que depende de factores relacionados con el perfil del profesor, del alumno y del curso. Las principales recomendaciones son facilitar la consolidación de los profesores en sus cursos, proveerles capacitación en ética y técnicas de enseñanza, prestar especial atención a los alumnos que realizan cambios de carrera y mantener tamaños de clase apropiados. El trabajo analiza la educación desde una perspectiva de calidad del servicio, lo que permite incluir un amplio número de factores no estudiados previamente en el campo de la educación superior.
Este año se vinculó como Editor Asociado en teoría organizacional al profesor Eric Quintane (PhD, Melbourne) de la Universidad de los Andes. Este nombramiento refuerza al equipo de editores asociados conformado por Jorge Ayala de la Universidad de Puerto Rico; Sergio Olavarrieta de la Universidad de Chile; Luis Sanz de INCAE; Carlos Trujillo, Maximiliano González y Elvira Salgado de la Universidad de los Andes. La revista necesita ampliar aún más su red de editores asociados, especialmente provenientes de España y Brasil.
Otra buena noticia es el aumento en la frecuencia y número de artículos que se publicarán a partir de 2015. Pasaremos a publicar cada tres meses, con un cupo máximo de 32 artículos, incluyendo casos, por año. En el año 2014 publicamos 21 artículos; el país con mayor contribución ha sido España con siete artículos, seguido por Chile con seis artículos. Después vienen con dos artículos Colombia y México, y aportaron un artículo Argentina, Brasil, Canadá y Perú.
La revista está migrando a la plataforma Atylon Literatum, que es la nueva plataforma electrónica de Emerald, donde la revista quedará integrada. Desde el año 2013 la página electrónica de la revista ha estado funcionando en un servidor paralelo, y por esta razón todos los trabajos publicados del Vol. 26 quedaron de libre acceso. Sobre la versión impresa, en el momento se está publicando un tiraje de 100 revistas en físico, que se reparten entre los autores, el Comité Editorial y Cladea. La revista estará electrónicamente disponible en la nueva plataforma Atylon para usuarios registrados.
Haremos un número especial sobre empresas familiares en Iberoamérica, que se hará en asocio con la conferencia Family Enterprise Research Conference 2015 (FERC) que se llevará a cabo en la Universidad de Vermont, Estados Unidos (http://www.uvm.edu/business/?Page=ferc_2015.html&SM=familybusiness_submenu.html). Este número especial tiene tres editores invitados reconocidos investigadores en el tema. Ellos son Alberto Gimeno (ESADE), Maria Jose Parada (ESADE) y Claudio Muller (U. Chile). Los anuncios en la página de la conferencia y de la revista están publicados desde el mes de Junio.
Una buena posibilidad para desarrollar un número especial de la revista es que los encargados de un tema en una conferencia internacional nos propongan organizar una selección de los mejores artículos (revisados), adicionalmente a los que nos lleguen directamente de los autores a la revista. Estamos interesados en organizar una conferencia y editar un número especial sobre gobierno corporativo en instituciones financieras en Iberoamérica. Estaremos abiertos a propuestas sobre números especiales con un tema concreto.
